调整险企风险因子，或撬动超千亿资金入市

xinwen.mobi · 发表于 3 天前

引导耐心资本入市，构筑市场稳定基石——解读《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》
国家金融监督管理总局于近日发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（以下简称《通知》），对保险资金投资特定股票的风险因子进行了针对性下调。这一举措不仅是落实监管部门今年5月相关承诺的具体行动，更是深化金融供给侧结构性改革、引导长期资金支持实体经济和资本市场稳定的关键一步。

一、政策核心：以资本激励引导“长钱长投”
《通知》的核心在于，通过调整保险公司偿付能力监管体系中的“风险因子”这一关键参数，直接激励保险资金延长持股周期，并精准引导其投向符合国家战略的领域。

1. 降低资本占用，释放增量空间
风险因子相当于保险公司投资某项资产所需持有的“风险资本权重”。因子越低，意味着做同样规模的投资所占用的公司资本金越少，资本使用效率越高。本次调整具体如下：

投资标的原风险因子调整后风险因子适用持仓时间要求核算方法
沪深300指数成分股 0.30 0.27 超过三年按过去六年加权平均持仓时间计算
中证红利低波动100指数成分股 0.30 0.27 超过三年按过去六年加权平均持仓时间计算
科创板上市普通股 0.40 0.36 超过两年按过去四年加权平均持仓时间计算
以投资100亿元沪深300成分股且持仓超三年为例，风险因子从0.3降至0.27后，所需预留的最低资本从30亿元减少至27亿元，直接“释放”出3亿元的可投资资本。

2. 鼓励长期持有，培育“耐心资本”
政策设置了差异化的持仓时间门槛，明确传递了“持有越久，激励越大”的监管导向。这有助于削弱保险机构的短期交易冲动，鼓励其真正发挥长期资金优势，成为资本市场的“压舱石”和“稳定器”。对外经济贸易大学教授王向楠指出，此举能提升保险公司偿付能力充足率，尤其利好那些偿付能力边际承压、又有权益配置预案的中小险企。

二、市场影响：千亿资金可期，结构导向鲜明
1. 潜在资金规模可观
据中泰证券测算，截至2025年三季度末，险资投资股票余额为3.62万亿元。假设其中符合政策条件的标的占比达到一定比例，此次调整静态释放的最低资本规模可达326亿元。若这部分释放的资本全部用于增配股票（如沪深300成分股），理论上可对应带来约1086亿元的增量资金入市。即便不进行新增投资，也能提升保险行业整体偿付能力充足率约1个百分点。

2. 投资方向双重引导
政策对投资标的的选择具有鲜明的结构性引导作用，体现了服务实体经济的双重意图：

筑牢市场“基本盘”：下调沪深300及红利低波动指数成分股的风险因子，意在鼓励险资增持各行业核心龙头企业和经营稳健、分红稳定的公司。这有助于增强大盘蓝筹股的流动性，促进资本市场整体平稳健康运行。

灌溉创新“增长极”：特别对科创板股票给予更优厚的风险因子下调，旨在引导保险资金精准支持科技创新。博星证券研究所所长邢星认为，那些科技壁垒高、成长性确定的科创企业，将更易获得这类长期资本的青睐。

三、深层逻辑与未来展望
本次调整并非孤立事件，而是2025年以来推动中长期资金入市“政策组合拳”中的重要一环。此前，监管部门已在拓宽资金来源（如要求大型国有险企每年新增保费的30%用于投资股市）、提高投资比例上限、加强长周期考核等方面密集发力。一系列政策协同，旨在从多个维度破解制约险资入市的体制机制障碍，系统性引导“长钱长投”。

从行业趋势看，在长期利率下行的市场环境下，权益资产对提升保险资金投资收益的重要性日益凸显。监管政策的持续松绑与鼓励，与险资自身优化资产配置的需求相契合。可以预期，保险资金作为最重要的机构投资者之一，其在A股市场中的“压舱石”作用将进一步增强。

当然，资本空间的释放并不意味着风险的忽视。业内人士也提示，保险公司在加大权益配置时，需始终做好战略资产配置，秉持价值投资理念，审慎选择标的，并不断提升自身的风险管理能力。

结论
《通知》通过精巧的监管参数设计，以市场化方式激励保险资金践行长期投资、价值投资理念。其短期意义在于为市场引入可观的潜在增量资金，提振市场信心；长远价值则在于优化资本市场投资者结构，引导金融资源更好地服务于国家科技创新战略和实体经济高质量发展，标志着在建设中国特色现代资本市场的道路上又迈出了坚实一步。

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