中国央行连续13个月增持黄金

xinwen.mobi · 发表于 3 天前

中国央行连续第13个月增持黄金，释放优化储备与支持人民币国际化信号
2025年12月7日，中国人民银行发布的最新数据显示，截至2025年11月末，中国黄金储备规模为7412万盎司，较上月增加3万盎司。这标志着自2024年11月重启增持以来，中国央行已连续第13个月购入黄金。

此次增持虽单月增量较小，但其持续时间所传递的深层战略意图，远超过短期市场操作的意义。分析普遍认为，这一持续性行动并非对短期金价的博弈，而是在全球宏观环境不确定性加剧、国际货币体系深刻演变的大背景下，中国官方主动优化国际储备结构、为人民币国际化夯实基础的长远布局。

一、战略动因：超越短期波动的多重考量
央行增持黄金，主要基于以下几个核心战略考量：

优化储备资产结构，对冲金融风险：当前，全球政治经济形势复杂多变，地缘政治风险此起彼伏。黄金作为非主权信用资产，具有独特的避险属性，与其他金融资产的价格相关性较低。专家指出，持续增持黄金有助于优化外汇储备组合，有效对冲因单一货币（如美元）汇率剧烈波动或其他国际金融市场动荡带来的潜在损失。中国外汇储备规模庞大（11月末达33464亿美元，创近十年新高），适度提高黄金占比，是增强国家金融安全与风险抵御能力的“压舱石”。

支撑人民币信用，服务国际化战略：黄金是全球广泛接受的最终支付手段和价值储藏载体。央行稳步增持黄金，能够直接增强主权货币的信用基础和市场信心。东方金诚首席宏观分析师王青指出，此举为“稳慎推进人民币国际化创造有利条件”。当人民币背后有不断增长的实物黄金储备作为支撑时，其在国际货币体系中的可信度和吸引力将得到提升，这与人民币已发展成为全球第三大支付货币的地位相辅相成。

顺应全球趋势，进行前瞻性布局：中国央行的行动是全球央行“购金潮”的重要组成部分。世界黄金协会数据显示，全球央行已连续多年净购入黄金，以分散储备风险。瑞银财富管理预测，受多重因素影响，各国央行及主权财富管理者的大量买入行为在未来一年仍将持续。尽管近期国际金价处于历史高位，但市场分析认为，支撑黄金长期上涨的基础因素（如美元信用变化、地缘局势等）未变，金价在较长时间内可能呈现易涨难跌态势。这使得从控制成本角度暂停增持的必要性下降，而从战略布局角度增持的必要性上升。

二、操作特征：理性、克制与长期视角
仔细观察央行的操作轨迹，可以清晰发现其理性与克制的特点：

“前高后稳”的增持节奏：回顾此轮增持周期，月度增持量呈现出“前高后稳”的特征。例如，在2024年12月曾增持33万盎司，随后月均增量逐步趋稳。特别是近9个月以来，增持量持续维持在低位。这显示出央行操作并非追涨杀跌，而是基于自身战略目标，结合市场情况灵活调整节奏。

与金价高涨的“背离”：尤为值得关注的是，近期的增持是在国际金价“持续大幅上涨、屡创历史新高”的背景下进行的。今年年内，国际金价已创下逾50次历史新高，累计涨幅超过60%。央行选择在金价高位时依然小幅、持续买入，更加强调了其行为是着眼于长期资产配置和战略意义，而非短期价格套利。

三、未来展望：增持趋势或将延续，结构占比有望提升
综合多方观点，市场机构普遍预期中国央行增持黄金的趋势仍将延续。

战略空间依然存在：虽然中国黄金储备余额（以美元计）因量价齐升已达3106亿美元，占外汇储备比重升至9.28%的历史新高，但与部分发达经济体相比，黄金在总储备中的占比仍有提升空间。从优化国际储备结构的长远目标出发，持续增持是合理方向。

操作将保持灵活审慎：未来央行的增持步伐将继续保持灵活。正如专家所言，央行将会根据政策目标和市场情况，“适时调整增持黄金的速度和节奏”。国际金价的高位波动可能会影响短期增持的速度，但不会改变长期的战略方向。

四、对普通投资者的启示：理解信号，理性决策
央行连续增持黄金，为市场释放了关于黄金长期战略价值的明确信号。然而，这绝不意味着普通投资者应简单“跟风”买入。

目的截然不同：央行购金是宏观的国家储备资产配置行为，核心目标是安全性、分散化和战略支撑，对短期价格波动的容忍度极高。而个人投资的核心诉求通常是资产保值增值，对价格波动更为敏感。

警惕高位波动风险：多位业内专家警示，在黄金价格已处于历史高位的当下，新进入的投资者应“避免盲目追高”。黄金历史上曾多次出现央行增持但金价阶段性回调的情况。世界黄金协会的报告也指出，未来若出现美债收益率上升、美元走强等情况，金价可能面临显著的回调压力。

坚持理性配置原则：对于投资者而言，黄金应被视为资产组合中对冲风险、增强稳定性的配置部分，而非博取短期高收益的工具。投资应基于自身的风险偏好、财务状况和长期规划，可考虑通过黄金ETF、积存金等多元化方式适度参与，并坚持长期持有的理念，方能更好地发挥其抵御通胀和资产“稳定器”的作用。

综上所述，中国央行连续13个月增持黄金，是一幅精心绘制的战略图谱中的关键一笔。它清晰地勾勒出在充满不确定性的全球格局中，中国正在通过增持这一古老的“硬通货”，为自身的金融体系构筑更坚实的防线，并为人民币的国际旅程注入更深厚的信用底蕴。

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