公募FOF诞生了首只“翻倍基” 选基策略上“重窄轻宽”

xinwen.mobi · 发表于 4 天前

公募FOF诞生首只“翻倍基”，选基策略转向“重窄轻宽”
在公募基金发展史上，基金中的基金（FOF）曾因业绩平淡而一度被市场边缘化。然而，随着投研能力的日益成熟与市场风格的演变，公募FOF近期迎来了里程碑式的突破。截至2025年12月7日，市场上诞生了首只收益率翻倍的FOF产品——前海开源裕源FOF。这一突破不仅标志着FOF品类赚钱效应的显著释放，也揭示出其背后“重窄基、轻宽基”的核心选基策略已成为行业业绩突围的关键。

一、首只“翻倍基”诞生，FOF赚钱效应显现
根据Wind数据，前海开源裕源FOF成立于2018年5月，截至2025年12月7日，该产品净值为2.29元，自成立以来的累计收益率达到129%，成为全市场首只实现业绩翻倍的公募FOF。今年以来，该基金的收益率也达到了38%。

这一标杆的出现并非孤例。一批成立时间稍晚的FOF产品也展现出优秀的长期回报能力，紧随其后形成第二梯队，例如：

兴全安泰平衡持有：成立以来收益率 79.61%

中欧预见养老：成立以来收益率 70.12%

鹏华养老2045混合：成立以来收益率 69.40%

相比之下，2017年发行的首批公募FOF因早期策略相对保守，业绩表现则较为温和，成立八年来的收益率普遍在26%至48%之间。

业绩的提振直接带动了市场信心的恢复和规模的扩张。截至2025年三季度末，全市场公募FOF产品数量已达518只，管理总规模突破1800亿元，达到1872.46亿元，实现了跨越式增长。

二、核心策略揭秘：“重窄轻宽”，聚焦行业主题基金
首只“翻倍基”的诞生，核心驱动力在于其成功的选基策略——大幅增加对行业主题“窄基”的配置，同时减少对持仓分散的“宽基”或均衡型基金的依赖。

近年来，A股市场呈现明显的赛道化和结构性行情，以特定行业为核心的主题基金长期占据业绩榜单前列。成功的FOF基金经理敏锐地捕捉到这一变化，将选基重心从传统的“选人”（依赖明星基金经理）转向“选赛道”。

1. 典型案例：“翻倍基”如何重仓“窄基”

前海开源裕源FOF：截至2025年三季度末，该基金将约48% 的仓位高度集中于资源类主题基金。其前三大重仓基金——前海开源金银珠宝、前海开源沪港深核心资源和前海开源多元策略，均为典型的资源行业基金，年内收益率分别高达81.73%、67.27%和47.38%，为FOF净值增长提供了核心弹性。

鹏华养老2045混合FOF：该基金则重点布局了科技类“窄基”。其重仓的广发新能源汽车电池ETF、国泰半导体材料设备ETF等科技赛道基金，年内收益率在44.60%至104.06%之间，显著贡献了其近70%的长期回报。

2. 策略对比：“重宽轻窄”导致业绩落后
与上述成功案例形成鲜明对比的是，部分业绩长期落后的FOF产品仍坚持“重宽轻窄”的策略。例如，全市场成立以来浮亏最大的某FOF，其重仓基金持股高度分散，覆盖传媒、保险、半导体、银行等十多个不相关行业，导致其净值长期低于0.75元，未能跟上市场节奏。

3. 策略延伸：指数基金成为“心头好”
除了主动型行业基金，风格稳定、持仓透明、易于跟踪的指数基金（尤其是行业ETF）也越来越受FOF青睐。例如，年内业绩排名前列的国泰优选领航FOF，其核心仓位几乎全部由黄金ETF、电池ETF、创新药ETF等行业主题ETF构成。这种偏好降低了FOF基金经理调研主动基金的时间和成本，能更高效地捕捉行业贝塔收益。

三、未来展望：明星经理看好结构性机会，策略持续优化
对于未来，多位明星FOF基金经理在看好权益市场结构性机会的同时，也阐述了其持续优化的配置思路。

1. 多元资产配置框架
前海开源裕源FOF的基金经理李赫介绍了其产品的“334多元资产策略”：即30%黄金商品、30%权益仓位、40%固收仓位。这一框架旨在通过固收部分保证稳定性，通过行业轮动捕捉权益弹性，并利用黄金对冲风险。

2. 对权益市场保持乐观
李赫认为，当前股债性价比处于历史60%分位数左右，股票仍具吸引力。他预计明年一季度权益市场行情值得看好，计划在其权益仓位中，配置10%于银行、建材等抗跌的大盘价值股作为底仓，另外20%布局于消费和科技行业。

3. 继续挖掘细分行业主题
展望后市，FOF的“窄基”掘金故事预计将继续上演。部分基金经理表示，四季度及未来将继续重点挖掘细分行业的主题基金，制造业、消费、资源三大主题被普遍看好。同时，也有基金经理关注“超涨-超跌”框架下的修复机会，例如关注连续超跌后可能存在修复动能的周期行业。

结语
首只“翻倍基”的诞生，是公募FOF历经八年摸索后交出的关键答卷。它标志着FOF的投资范式从早期的“基金优选”进化到“资产配置+行业赛道精选”的新阶段。“重窄轻宽”的策略在当下的结构性市场中显示出强大活力，而背后依托的多元资产配置框架又为组合提供了必要的稳定性。随着投资者认可度提升和策略持续精进，公募FOF正步入一个快速成长的新时期。

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