“A+H”上市升温助力中国品牌升格“全球范”

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-25 11:54:02

“A+H”上市升温助力中国品牌升格“全球范”
资本市场的双向开放，正悄然重塑中国品牌的全球化路径。

海澜之家近日向港交所递交上市申请书，成为“A+H”上市队伍的最新成员。截至11月24日，今年已有16家公司在两地上市，超过140家A股公司提出赴港上市或分拆子公司赴港上市计划。

从宁德时代、恒瑞医药到海天味业，一批A股龙头企业今年相继登陆港交所，使港股IPO募资总额突破2000亿港元，位居全球交易所首位。

与此同时，科创板硬科技企业也纷纷加入这一行列，中微半导、云天励飞、星环科技、纳芯微等官宣赴港上市，形成产业龙头与硬科技公司齐头并进的局面。

01 热潮涌动：企业竞逐“A+H”双平台
“A+H”上市模式近期显著升温，资本市场呈现一股强劲的“南下”潮流。

产业龙头引领风潮。今年港股市场的IPO亮点纷呈，宁德时代、恒瑞医药、海天味业等A股龙头公司成功实现“A+H”双平台运作。

这些企业体量庞大，影响力深远，如宁德时代市值超过万亿元，立讯精密市值约2780亿元。

硬科技企业崭露头角。科创板企业成为此轮赴港上市的新力量。半导体、生物医药、新能源等领域的硬科技企业密集官宣赴港计划。

中微半导、星环科技等企业拟通过赴港上市提升国际品牌形象，利用国际资本市场多元化融资渠道。

国际资本积极响应。港股市场对新上市的“A+H”公司青睐有加，海天味业香港公开发售部分获超额认购918.2倍，成为2022年以来港股超10亿美元规模IPO中的“认购王”。

三花智控获得17家基石投资者豪掷5.62亿美元，基石投资者认购额占比约56%。

02 战略考量：双平台驱动全球化
企业竞相推进“A+H”上市，背后是深层次的战略考量与全球化野心。

拓宽融资渠道，支持创新发展。企业通过港股上市获取更多资金支持研发投入和产能扩张。恒瑞医药港股募资近百亿港元，主要用于公司的研发计划、建设新的生产和研发设施。

领益智造在招股书中明确表示，本次募集资金拟用于提升研发能力、产能升级、战略投资及收购。

提升国际形象，加强海外布局。道通科技人士接受采访时直言：“我们是一家国际化的公司。道通科技发展20多年以来，不管是研发端还是销售端，包括整个供应链都是全球化的布局。”

赴港上市可显著提高公司国际知名度，完善海内外生产基础设施，为企业国际化战略落地提供有力支撑。

优化治理结构，融入全球体系。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，赴港上市是境内企业国际化、规范化发展的重要途径之一，有利于企业利用外资发展，优化公司现代化治理水平，更好融入全球经济。

中国中免通过“A+H”两地上市，全方位细化、优化信息披露流程，2024年在“A+H”两地的信息披露文件合计达211份，全部零补充、零更正、零问询。

03 生态演变：中资券商抢占市场份额
在这场“A+H”上市热潮中，中资券商表现抢眼，逐步取代外资投行成为市场主导力量。

市场份额持续提升。在参与港股IPO保荐的30余家券商中，中资券商占据了超过60%的份额，在众多标志性交易中跃升为主导性的保荐人、全球协调人及账簿管理人。

以中金香港、中信证券（香港）、中信建投国际为代表的头部中资机构，在今年的港股IPO承销榜上名列前茅。

一体化服务成竞争优势。中资券商能够更好地服务跨境融资需求，提升国际竞争力。通过协同境内外律所及审计资源，中资券商逐步形成了“一站式出海服务链”，为内地企业走向国际提供强有力的支撑。

有券商明确表示，坚定落实境内外业务一体化发展战略，持续深化国际业务布局，在合规前提下坚持全员参与港股，真正打通境内外客户资源。

港股审核效率受青睐。一位头部券商投行人士表示，港交所为A股公司在港股上市推出了一系列便利措施，A股公司在港股上市审核流程整体较快。这也成为企业选择赴港上市的重要因素之一。

04 政策助推：制度创新深化互联互通
政策支持是“A+H”上市热潮的重要推动力，两地资本市场互联互通不断深化。

资本市场对港合作措施落地。2024年4月，中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，明确提出支持内地行业龙头企业赴香港上市。

新“国九条”也提出，拓宽企业境外上市融资渠道，提升境外上市备案管理质效。

H股审计动态管理机制突破。财政部、证监会近期联合印发通知，明确在现有10家从事H股企业审计业务的会计师事务所基础上，推荐增补2家符合要求的会计师事务所。

这标志着H股企业审计业务名单的动态管理机制迈出关键一步。

粤港澳大湾区“H+A”路径明确。国家发改委表示，支持符合条件的香港联合交易所上市公司在深圳证券交易所发行上市存托凭证。

允许符合条件、在香港联合交易所上市且在境内注册的粤港澳大湾区企业在深圳证券交易所上市。

这一政策不仅覆盖了200余家注册地在粤港澳大湾区的港股企业，更向港股红筹企业及境外公司敞开大门，腾讯、阿里等万亿市值巨头有望迎回归新机遇。

05 未来展望：“A+H”格局持续演进
随着资本市场双向开放进程加速，“A+H”市场格局将持续演变。

赴港上市数量将保持高位。市场普遍认为，在政策的支持下，后续将有更多大型A股上市公司、内地龙头企业和海外公司赴港上市，赴港上市数量将保持高位。

安永香港资本市场服务发言人赖耘峰表示：“未来预计将有更多大型企业及产业链领军企业登陆港股，新消费和硬科技企业IPO占比将进一步提升。”

AH溢价趋于合理。随着A+H板块持续扩容，更多优质企业在两地上市，市场机制不断完善，信息流通更加顺畅，这将促使AH溢价逐渐趋于合理区间。

截至6月12日，恒生AH溢价指数最低触及126.91点，创近5年新低。

企业国际化成效将成关键。田利辉表示，未来需关注港股能否维持对国际资本的吸引力，以及企业能否通过港股实现国际化突破。

优质龙头有望通过港股实现估值修复，而“伪成长”企业可能面临港股投资者更严格的估值审视。

“A+H”案例频出，得益于灵活宽松的政策环境，以及企业战略布局和质量提升，南开大学金融发展研究院院长田利辉评价道。

对于中国企业而言，“A+H”已超越简单的融资渠道拓展，更成为企业全球化战略的重要一环。

借助香港这一国际金融中心，中国企业正从“中国品牌”向“全球品牌”跃升，在国际市场书写新的商业传奇。

国际化资本平台不仅是融资渠道，更是中国企业全球化战略的支点。

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