礼来市值突破1万亿美元，全球首家“万亿级”制药公司诞生！
制药巨头礼来以一场华丽的资本盛宴，捅破了医药行业的天花板。
美东时间11月21日，美国制药巨头礼来公司股价上涨1.59%，收于1059.70美元/股，市值突破1万亿美元，成为全球首家加入“万亿美元俱乐部”的制药企业。
这一里程碑使礼来成为美国第十家市值突破万亿美元的公司，也是继巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦之后第二家达成这一里程碑的非科技企业。
01 医药新纪元
万亿美元市值一直是科技巨头的专属荣誉殿堂。
2018年苹果率先跨过这一门槛后，跟随着几乎都是我们耳熟能详的科技公司，包括英伟达、苹果、Alphabet、微软、亚马逊、博通、Meta、特斯拉等。
礼来的成功闯入，不仅重塑了全球制药行业的估值天花板，更向资本市场证明制药业同样能够产生规模足够大的市场，支撑起万亿美元市值。
礼来的市值成就令同行难以望其项背。目前，市值第二高的药企强生公司仅为4700亿美元，而另一家拥有畅销减肥药的诺和诺德市值约为2100亿美元。
02 资本市场的盛宴
礼来的万亿美元之路，堪称一场精彩的资本大戏。
截至11月21日收盘，礼来今年股价已累计上涨近40%。而在2023年末其减肥药Zepbound上市以来，股价累计涨幅超过75%，大幅跑赢同期标普500指数约50%的涨幅。
这场上涨的核心引擎，是一款名为替尔泊肽（Tirzepatide）的GLP-1双靶点药物。该药物针对糖尿病的版本叫Mounjaro，针对肥胖症的版本叫Zepbound。
2025年三季度，这两款药物合计销售额突破101亿美元，让替尔泊肽成功超越默沙东的K药，成为新晋“药王”。
礼来CEO戴夫・里克斯最近宣称，公司产品在美国新增患者中的市场占有率达到70%至75%，这一数据反映了礼来在GLP-1市场中的强势地位。
03 以价换量的智慧
就在今年11月，礼来与特朗普政府达成一项看似不利于盈利的协议：大幅降低减重药物价格，以换取相关药物被纳入联邦医疗保险覆盖范围。
按照协议，在即将推出的TrumpRx直销平台上，GLP-1类减肥针的起始月费用将从约1100美元降至350美元左右，并计划在未来两年内进一步降至245美元。
表面看，这是对利润的挤压，但礼来巧妙地将这场价格博弈转化为市场扩张的机会。
礼来算过一笔账：目前美国使用其减肥药Zepbound的患者约为270万，而与Medicare等政府保险计划的协议，预计将改善近4000万医保覆盖者的用药可及性。市场规模实现跨越式增长，销量增长带来的收益有望覆盖降价带来的压力。
这就像超市用特价商品吸引顾客，看似亏本，实则赢得了人气和市场份额。礼来以价换量，打开了更广阔的大众市场。
04 务实主义的胜利
礼来的成功，本质上是一场务实主义的胜利。
在创新药研发领域，人们往往迷恋“从0到1”的突破，热衷于追捧首个创新药物。但礼来选择了一条不同的路：不做第一，只做更好。
例如，礼来的GLP-1受体激动剂度拉糖肽虽然比利拉鲁肽推迟约五年才推向市场，却凭借其每周仅需给药一次的显著便捷优势，成功实现了市场表现的后来居上。
作为全球第三款获批的CDK4/6抑制剂，阿贝西利依托精准的结构优化策略，在激烈竞争中实现了快速超越。
而当前备受关注的替尔泊肽，作为全球首款GLP-1/GIP双靶点激动剂，正是礼来基于其在代谢疾病领域长期积累所推出的迭代创新成果。
礼来较少冒高风险布局未经验证的靶点，更多是在靶点相对成熟后，快速跟进研发“me better”药物。这种策略看似保守，却更稳健可靠。
05 万亿美元之后的挑战
跻身万亿美元俱乐部后，礼来面临新的挑战。制药行业与科技公司不同，专利周期性是难以逃避的规律。
替尔泊肽的美国化合物专利申请日为2016年1月，预估于2036年到期。
原研药的专利如同一把保护伞，一旦到期失效，性价比极高的仿制药便会群狼环伺，迅速蚕食其市场，使原研药企业遭遇 “专利悬崖” 式的业绩跌落。
为应对这一挑战，礼来已在多条战线布局。
与此同时，礼来正在将代谢领域赚到的钱，大笔投入到更前沿的领域。例如，2025年10月，礼来以2.617亿美元收购Adverum，获得其视网膜疾病基因疗法管线。
礼来还通过收购POINT Biopharma和RayzeBio，快速搭建起一个完整且领先的核药平台以及完善的供应链。
在AI制药领域，礼来同样积极布局，仅2025年内就进行了十次对外AI制药领域合作，并推出了AI和机器学习平台TuneLab。
礼来的成功向资本市场证明，制药业同样能够产生规模足够大的市场，支撑起万亿美元市值。随着礼来公司市值达到一万亿美元的里程碑，标志着其与十多年前已有显著转变。
当时，由于像百忧解（Prozac）和再普乐（Zyprexa）等老药专利到期以及一系列药物研发受挫，其销售额和利润都承受着巨大压力。
而现在，礼来公司通过彻底改革研发机制并加快通常耗时数年的药物开发进程，已成功扭转局面，走上新的巅峰。
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