全市场FOF规模强势回升，多元配置与渠道革新共促“第二春”
曾经一度沉寂的公募FOF，在2025年迎来高光时刻。
曾一度沉寂的公募FOF（基金中的基金），在2025年迎来了高光时刻。Wind数据显示，今年上半年全市场FOF基金规模增长率超过70%，为近五年之最。
在ETF等被动投资工具备受追捧的当下，FOF这一“专业买手”凭借其独特的多元资产配置能力和风险分散特性，正悄然重塑自己在资管市场的位置。
从曾经简单的股债轮动转向真正的多元资产配置，加上招商银行“TREE长盈计划”等渠道变革的推动，FOF市场正在发生深刻变革。
01 市场回暖：规模与业绩双升
2025年，公募FOF市场迎来强劲反弹。截至二季度末，全市场FOF基金管理规模达1650.62亿元，较年初增长24.43%，成功扭转连续两年萎缩的态势。
业绩方面，FOF产品表现同样令人瞩目。
截至9月16日，全市场912只FOF基金中，除1只次新基金微亏0.14%外，其余产品今年以来全部实现盈利，收益最高的产品业绩高达62.56%。
发行市场更是热度空前。截至8月5日，今年已成立36只FOF产品，发行规模共计330.4亿元，同比增长超300%。
摩根基金旗下的一只FOF产品甚至出现“一日售罄”盛况，成为年内首只提前结募的FOF产品。
02 配置革新：从股债轮动到多元资产
FOF市场能够在2025年回春，与其投资策略的革新密不可分。
过去，FOF产品主要在股和债之间进行轮动，难以体现多资产配置的优势。如今，越来越多的FOF基金经理开始在投资组合中增加美元债、港股基金、商品基金、REITs等多元化资产。
华南某FOF基金经理坦言：“后来在组合中逐渐增加了美元债、港股基金，不仅适当拓展了收益来源，也在一定程度上丰富了资产类别，提升了组合的回撤控制能力。”
中欧基金多资产及解决方案投资部FOF组负责人桑磊表示，其团队在FOF上的多元化资产配置体现在两方面：
一是大类资产分散配置，关注了权益基金、商品基金、REITS基金、债券型基金等；
二是在大类资产内部进行分散化，比如权益基金会同时关注A股基金、美股基金、欧洲股市基金等优质标的。
多资产配置成为应对市场波动的利器。工银瑞信基金FOF投资团队在管产品时，中高风险组合更看重长期收益，组合中科技成长及顺周期资产中枢权重会稍高一些；
中低风险更关注波动回撤以及与固收资产的分散化效果，红利类资产中枢权重会更高一些。
03 渠道助力：招行“TREE长盈计划”的推动力
FOF市场的回暖，除了资本市场回暖的客观因素外，渠道方的积极推动也是不可或缺的一环。
其中，招商银行推出的 “TREE长盈计划” 对FOF市场的发展起到了关键作用。
一位公募业内人士透露，过去几年银行渠道以推单一基金为主，在市场波动时常常给客户带来较大损失，间接造成银行客户流失。
招商银行推出“TREE长盈计划”，正是希望能改变过去的销售模式，与蚂蚁等代销渠道形成差异化。
与普通FOF相比，TREE长盈计划入选产品有清晰的收益和回撤目标，并且会严格按照目标进行管理和回检。
华东某公募渠道销售表示，在销售端，招行对“TREE长盈计划”设有专门的投顾团队督导，并且给予单独的考核。
这一计划的推动效果显而易见。今年诞生的多只爆款FOF均由招商银行主代销，持营效果也立竿见影。
04 养老布局：个人养老金注入新动力
随着个人养老金业务的发展，养老FOF也为整个FOF市场注入了新的活力。
截至一季度末，纳入《个人养老金基金名录》的288只Y份额基金，规模首破百亿关口，达113.9亿元，较2024年末净增22.47亿元。
在养老FOF领域，工银瑞信等机构已逐步构建起覆盖目标日期、目标风险及被动工具的完整养老产品矩阵。
该公司旗下拥有积极、平衡和稳健养老FOF三类风险等级的产品，同时根据目标退休日期的不同，提供了从养老2035至养老2060的丰富产品，能够一站式匹配不同年龄客户的养老需求。
工银瑞信FOF产品总资产净值在2021-2024年的整体下行幅度，比行业均值收窄15%以上，展现出优于行业的防御能力。
05 行业分化：头部效应与后来者机遇
随着FOF市场的发展，行业内部也在加速分化。
前十大管理人规模占比环比小幅上行，集中度进一步提高。截至2025年三季度末，FOF前十大管理人规模占全市场的63.7%。
中欧基金和兴证全球基金占据前两席，管理规模分别为183亿元和182亿元，紧随其后的是易方达基金和富国基金，管理规模分别为160亿元和144亿元。
另一方面，行业清盘与入局并存。Wind数据显示，今年以来已有16只FOF发布清盘公告。
但与此同时，依然不断有公司在不断入局，包括华泰柏瑞、华富、光大保德信、兴华、财通等公司。
华富基金FOF投资部负责人严律表示，在2024年才发行第一只FOF是基于公司产品布局的考虑。
“海外FOF市场的发展历史已经向我们展示，FOF是公募基金行业发展到一定阶段的必然选择，代表着行业前进的方向，也必然会成为公募基金行业的重要组成部分。”
06 未来展望：从工具到解决方案的进阶
展望未来，FOF市场正从以工具为主的1.0时代走向聚焦解决方案的2.0时代。
在这一转变过程中，ETF大厂开始致力于通过投教、服务平台搭建、IP运营等新策略，谋求以个性化、差异化的手段构建新竞争的护城河。
目前，美国被动产品持有市值占全部股票市值比例约达16%，而中国被动产品占全部股票市值比例仅为3%～4%，相较之下业务空间巨大。
有业内人士指出，未来FOF基金有望通过其 “类投顾”属性提供Alpha收益，成为基金公司取得长期增长的关键抓手。
晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞认为，基金公司持续入局，一方面来自市场需求持续增长，投资者对偏稳健型产品以及多元化资产配置的需求日益增加；
另一方面来自政策大力度的支持，如个人养老金业务的开展。
FOF市场的回暖不是偶然。随着招商银行“TREE长盈计划”等渠道变革的推进，以及个人养老金政策的持续发力，FOF市场迎来了前所未有的发展机遇。
数据显示，目前美国被动产品持有市值占全部股票市值比例约16%，而中国这一比例仅为3%～4%。
巨大的差距意味着巨大的潜力，FOF市场的这场“第二春”，或许才刚刚开始。
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