巴菲特罕见大举买入谷歌，AI时代重塑价值投资边界
95岁的股神在退休前最后一次持仓披露中，留下了49亿美元的未来赌注。
“我们搞砸了。”在2019年伯克希尔股东大会上，查理·芒格曾这样坦言错过谷歌的投资机会。六年后的今天，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司用49亿美元的真金白银，弥补了这个遗憾。
在巴菲特即将卸任CEO之际，他领导的伯克希尔哈撒韦公布了2025年第三季度13F持仓报告，其中最引人注目的操作是首次建仓谷歌母公司Alphabet，斥资约49亿美元，一举将其推升至伯克希尔美股前十大持仓之列。
与此同时，伯克希尔连续第二个季度减持苹果股票，规模达4179万股，同时对美国银行等传统金融股也进行了减持。
01 传奇谢幕：巴菲特的最后一次持仓披露
这份13F报告承载着特殊意义，它是巴菲特结束60年CEO任期前的最后一次详细投资组合披露。
现年95岁的巴菲特计划于2025年底卸任，交棒给副董事长格雷格·阿贝尔。
在近期发布的谢幕信中，巴菲特表示将不再撰写伯克希尔的年度报告，但仍会发表一年一度的“感恩节信”。
他对继任者充满信心，认为“世界上不会有任何CEO比阿贝尔更适合管理我们的公司和股东资金”。
第三季度，伯克希尔买入了64亿美元股票，卖出了125亿美元股票，连续第十二个季度净卖出股票，现金储备增至创纪录的3817亿美元。
02 历史纠偏：弥补六年前的遗憾
巴菲特与谷歌的缘分早有渊源。21年前，谷歌创始人在招股书中直接引用了巴菲特的投资理念。
他们将致股东信命名为《致谷歌股东的“股东手册”》，并特别注释：“本文诸多内容的灵感，源自沃伦·巴菲特在其年度报告中撰写的文章”。
谷歌创始人采用双重股权结构时，也引用伯克希尔作为成功案例，称其能帮助企业“专注于核心的长期目标”。
而巴菲特方面，尽管早就通过旗下保险公司GEICO在谷歌平台投放广告，亲眼见证了谷歌广告业务的威力，却一直未敢买入。
2019年，巴菲特和芒格公开表达了未投资谷歌的遗憾。芒格直言：“我们搞砸了。”巴菲特则补充道：“他的意思是我们错过了机会。”
03 科技转身：从抗拒到拥抱的投资哲学
巴菲特长期以来以回避科技股著称，他认为科技公司业务复杂且难以预测。
然而，近年来他的投资组合已悄然发生变化。
苹果是伯克希尔科技股投资的首次突破，巴菲特将其重新定义为“消费品公司”而非科技企业。
如今对Alphabet的投资，标志着巴菲特价值投资理念在AI时代的进一步演进。
巴菲特在科技股投资上显示出独特的择股逻辑：他偏爱那些拥有宽阔护城河、稳定现金流和明确商业模式的科技企业。
Alphabet凭借其庞大的广告现金流，能有效支撑Google Cloud在AI基础设施上的持续投入，形成独特的“自我造血”能力，这可能是吸引巴菲特的关键。
04 为何此时？AI成熟期的价值重估
市场分析认为，巴菲特此时投资Alphabet，是基于其对AI产业进入成熟期的判断。
2025年第三季度，Alphabet营收首次突破1000亿美元，其中云业务部门增长强劲，承载着谷歌的人工智能服务。
谷歌云部门手握来自客户的1550亿美元未完成订单，且最新推出的芯片产品线使其在AI竞争中具备独特优势。
与许多纯AI概念公司不同，Alphabet在AI热潮中展现了实实在在的盈利能力。
更重要的是，相较于其他AI概念股，Alphabet的估值相对合理：其明年预期市盈率约为26倍，而微软为32倍、英伟达为42倍。
05 未来展望：后巴菲特时代的科技布局
这笔投资也引发了对伯克希尔未来投资方向的思考。随着巴菲特交棒在即，投资决策机制已逐步过渡。
目前伯克希尔的投资团队包括投资经理托德·库姆斯和特德·韦施勒，以及候任首席执行官格雷格·阿贝尔。
虽然如此大规模的投资通常需经巴菲特最终批准，但具体决策可能来自团队中的任何成员。
自巴菲特宣布卸任CEO职务以来，伯克希尔股价已累计下跌超5%，而同期标普500指数上涨超18%。
分析师表示，部分原因是市场担忧巴菲特离任后伯克希尔的运营策略。
Alphabet盘后股价应声大涨超4%。若次日开盘维持这一涨势，该公司单日市值将增长超1300亿美元。
市场此举不仅是向巴菲特的投资决策致敬，更是向一个时代告别。巴菲特在给股东的最后信件中写道：“别惊慌，伯克希尔未来会更大、更稳健，但偶尔股价会跌50%。美股会反弹，伯克希尔也会。”
这位价值投资大师用近50亿美元的押注告诉世界：科技的终极价值，不在于技术本身，而在于其构建的可持续商业模式。
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