氢能车辆+物流制造+ST板块：*ST原尚的转型与风险博弈
押注氢能物流的*ST原尚，在退市风险与市场热炒间艰难前行。
在A股市场，ST板块向来是风险与机遇并存的代名词。*ST原尚（603813）正因布局氢能车辆成为市场关注焦点，公司股价在2025年11月出现连续涨停，市净率一度高达7.65倍，远超行业平均水平的1.42倍。
一边是业绩连续亏损、披星戴帽的退市风险，一边是氢能物流转型带来的想象空间。这家曾经的华南地区较具影响力的第三方供应链物流企业，正试图通过押注氢燃料电池车，在绿色物流新赛道中寻求一线生机。
01 业务基础：物流基本盘
*ST原尚主营业务是为客户提供干线运输、配送、仓储、品质检验、流通加工以及包装等全方位、一体化的综合物流服务。
公司起家于汽车零部件物流，在这一领域已有近20年经验。
经过多年发展，公司物流网络已覆盖华南、华东、华中、西南、华北、东北地区，形成了交叉循环的服务网络。
公司拥有和管理11个汽车零部件仓储配送中心，自有基地仓储面积达31.37万平方米，租赁管理的仓储面积达14万平方米。
这些基础设施成为公司提供物流服务的重要基础。
02 风险警示：退市危机逼近
2025年4月30日，原尚股份股票简称变更为“*ST原尚”，公司股票被实施退市风险警示。
这一变化的直接原因是公司2024年度财务指标触及了退市红线。
根据公司披露，2024年度经审计的利润总额、净利润及扣除非经常性损益后的净利润均为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元。
这符合《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条第一款第（一）项规定的情形。
从业绩数据来看，公司亏损呈现扩大趋势：2023年度、2024年度、2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润分别为-791.27万元、-5335.89万元、-4053.77万元。
连续三年的亏损，特别是2024年净利润大幅下滑574.35%，使公司面临着巨大的退市压力。
03 氢能转型：豪赌氢燃料电池车
为扭转困境，*ST原尚选择了一条激进的转型之路——押注氢能物流。
2025年11月6日，公司召开董事会会议审议通过了《关于签订<车辆购销合同>及其补充协议的议案》，宣布向现代汽车氢燃料电池系统（广州）有限公司采购100台18吨燃料电池翼开启厢式车，含税总价高达7832万元。
这批氢能车辆的单价达78.32万元/辆，远高于传统燃油车。
这笔交易的支付方式也颇为特殊：部分购车款将以氢燃料电池车系统补贴款和运营补贴进行支付。
这种支付安排降低了公司前期的现金压力，但也将公司的现金流与后续补贴获取深度绑定。
公司表示，这次引入氢能是推动传统燃油车辆替换、降低碳排放的重要举措，目的在于“实现经济效益与环境效益的协同共进”。
04 市场反应：股价异动与风险警示
氢能车辆采购公告发布后，*ST原尚股票在二级市场引起剧烈反应。
公司股票在2025年11月6日、7日、10日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过12%，出现交易异常波动。
随后在11月11日、12日、13日又连续三个交易日再次出现类似情况，股价一路从11月初的31.15元涨至11月13日的39.76元，涨幅惊人。
面对市场热炒，公司接连发布风险提示公告，明确指出“公司目前的市净率为7.65倍，远高于所属行业板块的市净率（1.42倍），存在市场情绪过热、非理性炒作风险”。
公司还特别强调，若2025年年报披露后不符合撤销风险警示的条件，公司股票将被终止上市。
05 前景挑战：氢能业务面临多重考验
*ST原尚的氢能转型之路面临诸多挑战。
氢能车辆的运行依赖于氢燃料的稳定供应，氢气成本的波动、供应不足或价格上涨都可能影响这批车辆的运营效率和成本效益。
作为一种新兴能源，氢气的制备、储存和运输成本仍然较高，加氢站等基础设施建设尚不完善，这给氢能车辆的日常运营带来了不确定性。
公司也承认，本次购买燃料电池车是为开拓有相应业务需求的企业客户，若短期内目标客户开拓速度较慢，或市场需求预测不准确、竞争加剧等因素都可能使项目效益不及预期。
在物流行业竞争激烈的背景下，公司能否凭借氢能车辆打造差异化优势，并将其转化为实实在在的利润，仍需市场检验。
*ST原尚的氢能豪赌是一场高风险博弈。成功，则可能凭借绿色物流新赛道扭转困局；失败，则因巨资投入而雪上加霜。
资本市场已经用连续涨停表达了期待，但公司自身却一再提示风险、呼吁理性。
在A股市场，ST板块的炒作从来都是一场击鼓传花的游戏，而*ST原尚的鼓声已经越来越急。
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