腾讯控股第三季度净利润超631亿元，AI投入驱动增长超预期
腾讯的AI战略正从成本投入转向业绩回报，游戏与广告业务强劲增长成为本轮财报亮点。
腾讯控股（00700.HK）11月13日发布的2025年第三季度财报显示，公司实现营收1928.7亿元，同比增长15%，超出市场预期的1888亿元。
净利润达到631.3亿元，同比增长19%。
在非国际财务报告准则下，公司权益持有人应占盈利达705.5亿元，同比增长18%，显示出腾讯在AI战略投入与商业回报之间已形成良性循环。
01 财务业绩：利润增长超预期，现金流充沛
腾讯本季度交出了一份超市场预期的成绩单，不仅营收实现双位数增长，利润增速更是超过收入增速。
第三季度，腾讯毛利达1087.98亿元，同比增长22%，毛利率由去年同期的53%提升至56%。
公司每股基本盈利6.952元，同比增长21%，直接提升了股东权益。
值得关注的是，腾讯当期自由现金流为585亿元，经营现金流量净额达到853亿元。
强劲的现金流为公司持续投入技术创新和股东回报提供了坚实基础。
02 业务板块：三大核心业务均实现增长
本季度，腾讯三大主营业务板块均呈现健康增长态势，展现出公司生态系统的多样性与韧性。
增值服务业务收入同比增长16%至959亿元，成为腾讯营收的最大贡献者。
其中，本土市场游戏收入428亿元，同比增长15%；国际市场游戏收入208亿元，同比大幅增长43%。
社交网络收入同比增长5%至323亿元，主要得益于视频号直播服务收入、音乐付费会员收入及小游戏平台服务费的增长。
营销服务业务收入同比增长21%至362亿元，这已是该业务连续十二个季度保持两位数增长。
金融科技及企业服务业务收入同比增长10%至582亿元，金融科技服务收入同比以高个位数百分比增长，企业服务收入同比增长十几个百分点。
03 AI技术：从投入期到收获期
腾讯的AI战略在本季度展现出从投入期向收获期转变的明确信号。
第三季度，腾讯研发支出高达228.2亿元，创历史新高，同比增长28%。
公司一般及行政开支同比增长18%至342亿元，主要也是由于研发开支增加，特别是AI相关举措的投入。
腾讯混元大模型能力持续提升，在编程、数学和科学等方面的复杂推理能力显著增强。
根据国际权威榜单LMArena的文生图评测，混元图像生成模型获得盲测第一。
作为AI应用的关键载体，腾讯元宝已与微信、QQ、腾讯会议、腾讯文档等数十个核心应用打通，生态协同效应加速释放。
04 游戏业务：本土稳健与出海迅猛
游戏业务在本季度表现尤为亮眼，尤其是国际化拓展取得突破性进展。
本土市场方面，《三角洲行动》一经发布便位居行业流水前三，《无畏契约：源能行动》成为今年中国市场最成功的手机新游。
《王者荣耀》十周年庆时宣布2025年国服日活跃用户数突破1.39亿，全球月活跃数超2.6亿，展现出长青游戏的持久生命力。
国际市场游戏收入规模首次突破200亿元大关，这主要得益于Supercell旗下游戏的收入增长，近期收购的游戏工作室的收入贡献，以及新发布的《消逝的光芒：困兽》的销量表现。
《皇室战争》的平均日活跃账户数及流水于2025年9月创下历史新高。
05 微信生态：稳固基本盘与新芽业务并进
微信及WeChat的合并月活跃账户数达14.14亿，同比增长2%，用户基础持续稳固。
在长青战略指引下，微信生态不断孕育新芽业务，微信小店、视频号、搜一搜等呈现快速成长态势。
腾讯为微信小店系统性地建设更蓬勃的交易生态，推动交易额持续快速增长。
公司应用基础模型能力以更好地理解用户兴趣，从而提升商品推荐能力。
中秋假期期间，微信推出的“送礼活动专区”为多家商户带来超预期曝光与转化。
同庆楼的送礼流量中，专区入口贡献40%；东方甄选借助该专区，中秋期间送礼GMV环比8月增长219%。
06 股东回报：大手笔回购彰显信心
腾讯在第三季度继续实施大规模股份回购计划，于联交所以总代价约211亿港元购回3536万股股份。
购回的股份其后已被注销，这一举措直接提升了股东权益，也彰显了公司对未来发展的信心。
在保持大规模研发投入的同时，腾讯通过股份回购与自由现金流的良性管理，实现了长期发展与短期股东回报的平衡。
纵观腾讯本次财报，游戏业务特别是国际市场表现亮眼，收入规模首次突破200亿元大关；广告业务连续12个季度保持双位数增长；
AI应用生态加速推进，元宝已接入数十个腾讯核心应用。
这些成绩表明，腾讯在AI领域的战略投入已开始转化为实实在在的业绩增长，马化腾所言的“AI投入与高质量增长的正循环”正在得到验证。
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