美债危机取代政府停摆成为新担忧，黄金继续受青睐
随着美国政府从史上最长停摆中恢复，市场的注意力正迅速转向一个更为深层次的隐患——美债危机。
当地时间11月12日，美国总统特朗普签署一项联邦政府临时拨款法案，结束了持续43天的美国联邦政府停摆。这场创纪录的停摆给美国经济造成了沉重打击，国会预算办公室预测其将使本季度实际GDP增长率下降1.5个百分点，造成约110亿美元的永久性经济损失。
然而，政府重新开门的宽慰感转瞬即逝，投资者的担忧已经从政府停摆转移到一个更大的问题上：美国债务的不可持续性。
01 停摆落幕
美东时间11月12日晚，美国总统特朗普签署临时拨款法案，结束了持续43天的联邦政府停摆。
这场停摆已成为美国历史上持续时间最长的政府关门事件。
众议院以222票支持、209票反对的投票结果通过了此项法案，而参议院已于10日率先放行。
新法案按照现有水平为大部分联邦机构提供资金至2026年1月30日，并为农业部、退伍军人事务部及军事建设项目提供整个2026财政年度的经费。
02 市场焦点转移
政府停摆的危机刚刚化解，市场担忧已转向美国债务的不可持续性。
特朗普在政府重启后提出一系列新政策，包括向民众发放2000美元支票、向空中交通管制员发放1万美元奖金，以及提出50年期抵押贷款构想。
这些政策让现任政府看起来“有些挥霍无度”，也令市场更加担心美国政府的财政健康。
MKS PAM研究与金属策略主管Nicky Shiels指出，当前的财政环境对黄金和白银等硬资产有利。
03 债务危机隐现
美国国债总额已突破38万亿美元，且债务扩张速度创2000年以来新高。
巨额债务带来的利息压力惊人——2025年美国国债利息支出预计高达1.4万亿美元，占联邦财政收入的26.5%，相当于每分钟需偿还超200万美元利息。
市场对美国债务可持续性的担忧持续升温，81%的美国选民将国债视为核心担忧问题。
盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，随着政府重新开放，财政债务问题将再次成为关注焦点。
04 黄金重获青睐
在债务担忧笼罩下，黄金和白银再次受到投资者青睐。
白银价格在11月13日一度突破54.394美元/盎司，而现货金价则回升至4200美元/盎司。
从更宏观的角度看，截至10月中旬，国际黄金价格年内累计上涨66%，多次刷新历史纪录，最新峰值突破4380美元/盎司。
Hansen指出，由于对美国经济的担忧，投资者越来越倾向于寻求供应紧张的实物资产。
05 三大支撑因素
黄金的强劲表现并非单一因素驱动，而是美债危机、降息预期与去美元化三大核心因素共振的结果。
2025年美元指数上演“断崖式”下跌，从年初110关口一路下探，年内跌幅超10%，创2022年2月以来新低。
全球央行增持黄金的趋势未停歇，中国人民银行已连续11个月增持黄金，总持仓突破2300吨。
同时，黄金ETF成为市场重要增量资金来源，2025年三季度全球实物黄金ETF总流入达创纪录的260亿美元。
06 前景展望
展望2026年，推动黄金上涨的核心逻辑并未改变。
美国债务高企、美元弱势的格局预计将持续深化，全球央行的外汇储备结构调整尚未结束。
Shiels警告，特朗普将不惜牺牲赤字和美国财政状况，在2026年11月中期选举前继续刺激美国经济。
所有这些金融市场的不确定性将会继续支撑黄金和白银价格。投资者甚至可能会在新的一年看到“圣诞行情”，即美股在12月通常因更乐观的情绪而普遍上涨的现象。
债务的阴影远未散去。MKS PAM的Nicky Shiels警告，特朗普将不惜牺牲赤字和美国财政状况，在2026年11月中期选举前继续刺激美国经济。
随着美国债务雪球越滚越大，38万亿美元的国债和每分钟200万美元的利息支出，正在成为黄金市场最坚实的支撑。
黄金在未来一段时间内，可能将继续充当投资者应对财政不确定性的“避风港”。
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